Honeywell heeft zijn brede conglomeraatstructuur in hoog tempo ontmanteld. Op 29 juni is de afsplitsing van Honeywell Aerospace afgerond. Dat bedrijf staat nu zelf op de beurs, met ticker HONA. Aandeelhouders ontvingen voor elke twee Honeywell-aandelen één aandeel Honeywell Aerospace. De chemiedivisie werd in oktober 2025 al afgesplitst als Solstice Advanced Materials.

Ook quantumcomputingbedrijf Quantinuum werd op grotere afstand gezet. Honeywell had het bedrijf in 2021 gevormd door zijn eigen quantumactiviteiten samen te voegen met Cambridge Quantum en hield aanvankelijk een controlerend belang. Op 4 juni maakte Quantinuum een beursgang, waarmee het 1,68 miljard dollar ophaalde. Honeywell Technologies heeft nog een economisch belang van 48 procent.

Drie onderdelen in automatisering
Het overgebleven Honeywell Technologies (Nasdaq: HON) focust zich op automatisering voor gebouwen, industriële automatisering en procesautomatisering. Die onderdelen waren goed voor ongeveer 17 miljard dollar omzet in 2025.

Met de afgeronde verkoop van de magazijnautomatiseringstak en de voorgenomen verkoop van de activiteiten rond handscanners en barcodesystemen nadert Honeywells portefeuilleopschoning het einde.

Beter te begrijpen ondernemingen
De transformatie sluit aan bij de wens van beleggers om industriële conglomeraten op te delen in beter te begrijpen ondernemingen. De activistische aandeelhouder Elliott Management voerde bij Honeywell de druk op in 2024, al waren topman Vimal Kapur en zijn bestuur al langer bezig met de voorbereidingen voor een opsplitsing.

Wat leert de praktijk over de beursprestaties van opsplitsende bedrijven? Een overzicht van 26 onderzoeken vindt gemiddeld een positieve koersreactie bij de aankondiging van opsplitsingen. De voordelen zijn doorgaans groter wanneer werkelijk verschillende activiteiten uit elkaar worden gehaald. Bewijs voor structurele bovengemiddelde rendementen op lange termijn is echter veel minder overtuigend.

Die gemiddelden zeggen weinig over Honeywell zelf. Of de opsplitsing waarde creëert, hangt vooral af van de uitvoering na de scheiding.

Gebouwen trekken de kar
In de eerste afzonderlijk gepresenteerde cijfers voor Honeywell Technologies wijst topman Kapur in ieder geval op de voordelen van de vereenvoudiging. De kwartaalomzet groeide op eigen kracht met 4 procent. De orders stegen met 16 procent en de segmentmarge, Honeywells maatstaf voor de onderliggende operationele winst als percentage van de omzet, liep licht op.

De vrije kasstroom verviervoudigde, geholpen door een hogere winst en een gunstige ontwikkeling van het werkkapitaal.

Building Automation was met afstand de sterkste divisie. De omzet steeg organisch – gecorrigeerd voor overnames, desinvesteringen, wisselkoersen en buitengewone posten – met 9 procent tot 2 miljard dollar. 

Building Automation levert de technische systemen waarmee grote gebouwen worden bestuurd. Dat gaat bijvoorbeeld om brandbeveiliging, toegangscontrole, camerasystemen, klimaatregeling en software voor het beheer. 

Datacenters bieden een aantrekkelijke groeimarkt. Ze gebruiken veel elektriciteit, produceren grote hoeveelheden warmte en stellen hoge eisen aan brandveiligheid en bedrijfszekerheid. 

De omvang van deze activiteit is nog opvallend bescheiden. Een presentatie van Honeywell laat zien dat datacenters in 2025 goed waren voor ongeveer 4 procent van de omzet van Building Automation. Commercieel vastgoed, industriële gebouwen en de publieke sector zijn samen veel groter. Datacenters bieden wel een interessante groeikans.

Veel lng-orders, lagere marge bij procesautomatisering
Bij Process Automation & Technology was het beeld gemengd. De gerapporteerde omzet nam toe, maar organisch daalde de omzet met 1 procent en ook de winstgevendheid stond onder druk. De divisie levert automatisering, procestechnologie en katalysatoren aan onder meer lng-installaties, raffinaderijen en petrochemische fabrieken.

De projectactiviteiten groeiden dankzij investeringen in lng-installaties en herstel bij automatiseringsprojecten. Daar stond een daling van de vervolgverkopen tegenover, vooral doordat Honeywell een jaar eerder uitzonderlijk veel katalysatoren had geleverd. Die terugval drukte de marge.

De vooruitzichten zijn gunstiger. De orderinstroom steeg met 24 procent, vooral door nieuwe lng-projecten en sterke vraag uit het Midden-Oosten. Honeywell rekent bovendien op een herstel van de katalysatorverkopen in de tweede jaarhelft. De overname van Catalyst Technologies van het Britse Johnson Matthey versterkt de positie in raffinage, petrochemie en hernieuwbare brandstoffen.

Industrial Automation moet margesprong waarmaken
Bij Industrial Automation draait het vooral om sensoren en meetapparatuur. De divisie rapporteerde een omzetdaling van 5 procent, grotendeels het gevolg van activiteiten die Honeywell afstoot. Organisch groeide de divisie met 4 procent.

Honeywell verkoopt de activiteiten rond handscanners en magazijnautomatisering. Die sluiten minder goed aan bij de gekozen strategie die zich richt op kritische meet- en regelsystemen. De verkoop maakt de divisie Industrial Automation kleiner en kan het gemiddelde rendement verhogen.

Voor de middellange termijn mikt het management bij Industrial Automation op een marge van ongeveer 25 procent. Dat is een forse stap vanaf het huidige niveau. Groeipotentieel ligt bij de 69,5 miljoen geïnstalleerde apparaten, waarvan nog geen vijfde onder een servicecontract valt. Meer onderhoud, monitoring en software kan de terugkerende omzet vergroten en de marge verder optillen.

Eerst hardware, daarna software en diensten
Met de levering van apparatuur en systemen bouwt Honeywell een grote installed base op. Die kan jarenlang vervolginkomsten opleveren uit onderhoud, reserveonderdelen, software-updates en digitale diensten. Een deel daarvan is terugkerend via servicecontracten en abonnementen; andere omzet ontstaat wanneer klanten systemen uitbreiden of vervangen.

Honeywell Forge is een digitale laag boven deze apparatuur. Het platform verbindt systemen en analyseert gegevens over energieverbruik, veiligheid, productie en onderhoud. Honeywell investeerde naar eigen zeggen ongeveer 1 miljard dollar in Forge. De jaarlijkse terugkerende softwareomzet moet stijgen van 500 miljoen dollar in 2020 naar 1,1 miljard dollar in 2026.

Voor Honeywell leveren dergelijke inkomsten doorgaans meer voorspelbaarheid en een hogere marge op dan losse projecten.

Hogere verwachtingen, stevige waardering
Na het sterke tweede kwartaal verhoogde Honeywell zijn verwachtingen. Het concern rekent voor 2026 op een organische omzetgroei van 3 tot 4 procent, tegenover 2 tot 3 procent eerder.

De orderontwikkeling is een belangrijke indicator. Nieuwe orders namen met 16 procent toe en het orderboek van het afgeslankte bedrijf groeide tot ongeveer 20 miljard dollar. Dat geeft zicht op toekomstige inkomsten, al levert het pas resultaat op wanneer Honeywell daadwerkelijk kan produceren, installeren en leveren.

Op basis van een beurskoers rond 241 dollar en de gemiddelde winstprognose van analisten wordt Honeywell verhandeld op circa 30 keer de winst over 2026. Beleggers waarderen het bedrijf op basis van de verwachte winst daarmee hoger dan grote sectorgenoten als ABB, Emerson en Schneider Electric.

Transformatie afgerond, nu de prestaties
Na de afsplitsing van de chemie- en luchtvaartonderdelen en de verkoop van niet-kernactiviteiten blijft Honeywell Technologies achter als een gespecialiseerd automatiseringsbedrijf. De nieuwe structuur maakt duidelijker hoeveel groei en winstgevendheid de drie divisies zelfstandig kunnen realiseren.

Daarmee verschuift de aandacht van beleggers van de reorganisatie naar de uitvoering. De komende kwartalen moeten uitwijzen of Honeywell de hoge waardering ook kan rechtvaardigen.